天弘调研直播进牧场 基金经理“真探”消费复苏 世界观焦点

• 2023-04-27 13:52:11 来源：中国经济网

临近五一，天弘基金“产业真探团”再次出发。4月26日，股票研究总监兼资深基金经理于洋等人走进“中国乳都”呼和浩特，通过直播，带投资者“沉浸式”调研乳制品产业链。

和大家想象中的 “天苍苍，野茫茫，风吹草低现牛羊”大不相同，敕勒川生态智慧牧场充满现代化的科技感。例如，为保证奶牛品质，需要通过对奶牛进行基因测序，筛选出最优性状的奶牛；挤奶是通过挤奶机器自动完成的；而奶牛们的“工作环境”也十分令人羡慕，晒太阳、听音乐，十分惬意。在乳制品制造加工超级工厂，观众看到了全球领先的超高速灌装机，罐装速度达到了每小时40000包，日产能可满足近百万人每天的饮奶需求。

在调研过程中，于洋为投资者科普了不少行业知识，如奶业主要有两大细分产业：奶类产业、乳制品类产业，按照上中下游分为牧场运营、奶牛养殖、乳品加工、产品销售，整个产业链中利润率最高的环节是奶类产品、乳制品制造环节，其中，乳粉、冰激凌是奶业中游环节中利润率最高的两个环节，而乳粉作为部分终端消费者的刚需产品，赋予厂商对下游消费者较强的议价能力。

(相关资料图)

(以上图由天弘基金提供)

聚焦到投资，于洋指出消费是一个长期稳定性特别强的赛道。以乳制品为例，自古以来国内外就有用牛羊乳品补充营养的习惯，而且牛奶还可以被广泛添加到各种食品饮料中，因此行业的需求长期向上。同时乳制品也涉及到大家非常关注的食品安全问题，因此企业是否能够占领消费者心智，拥有较为坚固的品牌壁垒，是投研中重点关注的方向。

事实上，在暖风频吹、经济不断向好的背景下，消费复苏有目共睹。最新发布的2023年3月社零数据显示，总额增速超预期，居民消费意愿待进一步回升。同时从长期来看，消费赛道的配置价值也十分突出。截至2023年4月20日，中证消费指数(000932.SH)近十年涨幅277.85%，远超同期沪深300指数62.32%的涨幅。

也正是基于对消费行业的长期看好，于洋管理的基金有着“女儿红基金”的标签。据他介绍，这个想法来自于传统的“女儿红酒”，女儿出生之后会准备一些酒储存起来，等到女儿出嫁时拿出来喝，或作为贺礼。从这个长期视角出发，他想打造出可以一直拿着、等到将来孩子上大学时用作学费的基金。2020年8月天弘甄选食品饮料基金发行，于洋自购100万元，锁定期为三年，随后在2021年，他又加仓天弘云端生活优选基金105万元，锁定期三年。(数据来源：天弘基金 数据截至：2022.12.31)。于洋坦言，通过持有“女儿红基金”， 不仅是对长期价值投资理念的践行，同时也能更好的站在投资者角度来体会市场的波动，从而不断审视自己的投资组合。

凭借深度挖掘和敏锐洞察，于洋被称作“消费股逆向投资者”。对于当前的布局时机，于洋表示2023年正在经历缓慢复苏，但今年肯定比去年好，明年有望比今年更好，因此，从年度级别来看今年是右侧投资。不过从短期的季度级别来看，消费板块从去年年底上涨，再到近两月的回调，目前已经处于一个左侧的机会。

在深度调研、独立思考的加持下，主动管理型基金往往能够取超越指数的更好回报。以于洋管理的天弘甄选食品饮料为例，截至2023年3月31日，该基金近一年收益16.87%，同期中证消费指数上涨4.71%，该基金近一年收益在银河证券消费行业股票型基金中排名前十(7/38)，近两年收益排名前五(5/29)，如果剔除规模不足2亿元的基金，则分别排名第四、第三。

于洋的主动管理能力也得到了机构投资者和天弘基金内部员工的高度认可。Wind数据显示，截至2022年末，天弘甄选食品饮料A获天弘基金内部员工认购1292.32万，获机构持有金额约2.5亿，占比53.36%。

展望未来，城市作为消费活动的空间载体，随着其可持续发展以及人们生活水平的提高，消费扩容和升级势在必行。另一方面，科学技术日新月异，科技创新带动消费场景的变化，也为这一赛道孕育出更多机遇。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本产品业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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